了解：理性投资过程应该包含的步骤，以及每一步骤中具体涉及的操作内容 ；证券投资分析的操作步骤以及每一步骤中所需开展的具体工作；一个有效研究报告的内容和格式，以及分析师在传达分析结果中的责任；证券投资分析所采用的主要方法和内容以及它们的理论基础；
理解：并掌握应用证券投资分析的内在逻辑 ；证券投资分析的意义和分析师在证券投资分析的作用；
0.1 投资过程和步骤
合理的投资决策就是在未来收益和风险之间寻平衡，而获得既定的投资效果需要科学的投资过程和投资技术
投资过程的三个关键环节：计划 (planning)；实施 (execution)；反馈 (feedback)
1、计划 ：投资目标和约束条件的双重考虑：
1）确定证券投资目标 2）进行证券分析 3）明确证券投资策略
2、实施：进行投资组合的价值分析，构建投资组合
3、反馈 ：1）监控和重新平衡组合头寸2）评价投资目标的实现情况
A、对证券投资组合进行修正：主观方面改变投资目标;证券的收益/风险形态客观上发生了变化
B、评估证券投资组合的绩效
C、过程评价和事后评价
过程评价——阶段性评价，为投资过程的动态调整提供必要信息
事后评价——检验和总结性评价，为以后的投资提供必须的经验性信息
D、业绩评价和风险评价
0.2 证券投资分析的意义
1、有利于提高投资决策的科学性；有利于正确评估证券的投资价值 ；有利于降低投资者的投资风险
2、投资分析的主体——证券分析师
信用分析师 权益分析师（推荐选择股票、推断市场预期、评价企业重大事件）
0.3 证券投资分析的流程
证券分析的四个步骤
股票分析报告1、信息资料的收集与整理
证券投资分析信息资料的收集（历史资料 媒体信息 现场访察）
信息资料的分类
信息资料的保存和使用管理
2、实地调研
信息资料的真实性进行调查核实；某些阶段性分析结论的公正性和客观性调查核对
3、案头研究
根据研究主题和分析方向确定所需信息资料
利用专门方法和手段，对占有的资料进行仔细分析
得出有关指标与证券价格之间相关关系的正式结论
4、撰写分析报告，公司级的投资分析报告中必须包含：
研究分析的主题；
所使用的数据来源和数据种类；
采用的分析方法和分析手段；
所得出的分析结论及投资建议或者推荐，包括预测的目标价格区间；
形成分析结论的理由和价值估计的技术；
分析结论和建议的适用期限；
对风险因素的提示；
报告提供者或撰写者；
分析报告形成的日期
0.4 证券投资分析的方法和内容
基础分析流派：对价格与价值间偏离的调整
技术分析流派：对市场供求均衡状态偏离的调整
心理分析流派：对市场心理平衡状态偏离的调整
组合分析流派：对价格与所反映信息内容偏离的调整
基础分析
宏观分析——探索宏观经济形势和经济政策对证券价格的影响
中观分析——产业分析与区域分析
微观分析——主要包括以下三个方面的内容：公司基本素质分析、公司财务报表分析和投资价值以及相应投资风险的评估
适用范围
1） 周期相对比较长的证券价格预测2）相对成熟的证券市场3）短期预测精确度要求不高的领域
优点：能够比较全面地把握证券价格的基本走势； 应用起来相对规范和简单
缺点：预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱
技术分析
适用范围：在时间上较短的行情预测
三个假设：市场行为涵盖一切信息；价格按趋势规律运动；历史会重演
优点：同市场接近，考虑问题比较直接；指导证券买卖见效快，获得利益的周期短
缺点：对市场的长远趋势无法有效；不容易把握事物发展过程中量变与质变的界限前提要求较高，所依赖的信息易被扭曲
组合分析——现代金融理论的核心成果之一
马尔柯维茨的贡献；夏普的CAPM模型；罗斯的套利定价理论
哲学基础——“效率市场理论”
投资目标——“按照投资风险水平选择投资对象”
心理分析
基于市场心理分析股价，强调市场心理是影响股价的最主要因素。个体心理和体心理
0.5 证券投资分析的逻辑
第二章 宏观经济分析
了解：宏观经济分析在基础分析过程其中的作用和地位；宏观经济分析的基本内容和方法，以及一些主要的宏观经济指标；宏观经济周期与股票市场的关系，货币供应量与股票价格的关系
掌握：预测股票市场走势的基本方法；学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影响；
第一节：宏观经济分析概述
指标分析 ：反映宏观经济状况的相关变量及其对证券投资活动的影响
趋势分析 ：根据宏观经济波动来分析并预测股票市场的整体运行情况
政策分析：了解政府宏观经济政策相关的措施对证券投资的影响
宏观经济分析的主要方法：（指标分析法、数理模型分析法）
指标分析法：总量分析法 、结构分析法
数理模型分析法：计量经济模型分析、概率预测法
宏观经济指标
国内生产总值（Gross Domestic Products,简称GDP）GDP是从地域角度考虑一国经济领土内经济产出总量；GNP是从身份角度统计利用一国国民（常住单位）拥有的劳动和资本等要素所提供的产出总量。
（附）GDP与股价的关系：GDP是一国经济成就的根本反映。从长期看，在上市公司的行业结构与国家产业结构基本一致的情况下，股票平均价格的变动跟GDP的变化趋势是吻合的，但不能简单地认为GDP增长，股票价格就随之上涨，实际走势有时恰恰相反。必须将GDP与经济形势结合起来考虑。在持续、稳定、高速的GDP增长下，社会总需求与总供给协调增长，上市公司利润持续上升，股息不断增加，老百姓收入增加，投资需求膨胀，闲散资金得到充分利用，股票的内在含金量增加，促使股票价格上涨，股市走牛。
通货膨胀（Inflation）分为需求拉动型、成本推进型和结构变化型三种； 会产生财富和收入再分配效应 、扭曲相对价格；政府历来将其视为经济的头号大敌，不会长期容忍高的通货膨胀率。
（附）通货膨胀与股价的关系：如果通货膨胀在一定可容忍范围内持续，而经济处于景气阶段，那么股价也将持续上升；如果是过度的通货膨胀（幅度接近或超过10％），那就是非常危险的信号了。这时候社会经济发展失衡，老百姓实际收入下降，经济环境恶化，资金流出证券市场，引起股价下跌；通货膨涨往往使商品价格带有更大的不确定性，企业运营也不确定，增加证券市场风险。但政府不会长期容忍通胀的存在。而通货紧缩时，物价持续走低，需求无法启动，企业经营困难，投资人对未来预期不乐观，这时股票市场同样具有很大的负面影响。
生产者物价指数（PPI）：生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。一般而言，商品的生产分为三个阶段：一、原始阶段：商品尚未做任何的加工；二、中间阶段：商品尚需作进一步的加工；三、完成阶段：商品至此不再做任何加工手续。
（附）PPI与CPI的关系：根据价格传导规律,PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平,CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,最后波及消费品。产业链可以分为两条：一是以工业品为原材
料的生产,存在原材料→生产资料→生活资料的传导。另一条是以农产品为原料的生产,存在农业生产资料→农产品→食品的传导。由于CPI不仅包括消费品价格，还包括服务价格，CPI与PPI在统计口径上并非严格的对应关系，因此CPI与PPI的变化出现不一致的情况是可能的。CPI与PPI持续处于背离状态,这不符合价格传导规律。价格传导出现断裂的主要原因在于工业品市场处于买方市场以及政府对公共产品价格的人为控制。
失业（Unemployment Rate）是劳动力人口中失业人数所占的比重，但并不包括有劳动能力却不寻工作的自愿失业情况。 失业率过高会引发一系列社会问题 我国目前统计的失业率是城镇登记失业率
（附）失业率与股价的关系：失业率的变动与国民经济形势基本同步。失业率低，也就是就业率高，居民生活稳定，消费、投资欲望强，对股市起强有利；反过来过高的失业率不仅影响个人投资意愿，而且会影响社会整体情绪，引发一系列社会问题，股市因此震荡走低。
利率：又称利息率，是指在借贷期内资金贷入方向贷出方承担利息额占所贷资金的比率。 利率水平是也债券价格的主要决定因素。
（附）利率与股价的关系：利率的变化，直接反映出股市中资金供求关系的变化。在市场繁荣时，老百姓都把钱拿来投资，市场资金供不应求，利率上升，像今年央行不断加息，但即使如此也不能让老百姓的投资热情有所缓解；市场疲软之时，资金供过于求，投资人的钱都回归银行了，也就导致利率一降再降。一般来讲利率的升降与股价的变化呈反向关系：当利率上升，公司财务费用上升，公司预期盈利下降，而投资者要求的必要收益率上涨，资金流向银行储蓄和债券，股票价格相应下调；反之，股票价格就会上涨。
汇率：外汇市场上一国货币与其他国货币相互交换的比率，也可以将其看作是以一国货币表示的另一国货币的价格。 汇率水平和变化状况综合地反映了国际经济环境状况。汇率也是国际投资中一个重要的风险因素。
国际收支（Balance of Payment）：国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内与非居民各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国对外经济活动的大概状况。
国际收支账户基本关系：经常账户差额 + 资本项目差额 = 外汇储备变动
中国制造业采购经理指数（PMI）：PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国
家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50％作为经济强弱的分界点，PMI高于50％，反映制造业经济扩张；低于50％，则反映制造业经济衰退。
第二节：宏观经济周期与股票市场
对股票市场进行整体分析的主要方法：宏观经济方法 ；微观分析方法 ；技术分析法
将宏观经济变动分解成三个部分：
1）受经济周期的影响而产生的周期性变化
2）经济体正在经历组织和功能重大变化时所发生的结构性变化
3）其他因素引起的经济冲击
经济指标与经济周期:领先指标指标；同步指标；滞后指标；其它序列
复合指标：综合领先指标序列；综合序列比率
股票市场走势预测
股市的变动往往要领先于总体经济的变动
宏观经济分析将注意力集中在领先性比股票价格还要明显的经济序列上。（货币供应量；消费者信心指数；制造业订单增长率）
第三节：宏观经济政策分析
宏观经济政策：政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制宏观经济运行，以达到政策目标。
财政政策分析：财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理的一部分； 是刺激或减缓经济增长的最直接方式；短期目标是促进经济稳定增长；中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的公平分配和社会和谐发展；主要工具是财政预算、税收和国债 。
1）宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨；
2）紧缩的财政会使证券价格下跌
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