证券投资分析实验报告
姓名：***
学号：************
学院：金融学院
班级：2009级金融一班
所选股票：万科A 股票代码：000002
一．宏观经济分析
2011年是内忧外患、纷繁复杂的一年。欧洲债务危机不断蔓延，主要经济体复苏步伐受阻。为了刺激经济，财政紧张的发达经济体不断推出宽松货币政策，但政策刺激边际效用递减，同时引致全球流动性泛滥，给新兴经济体带来通胀压力。新兴经济体不得不连续紧缩货币，但遏制通胀的同时也损害了经济增长。中国作为全球最大的新兴经济体和世界第二大经济体，一方面饱受通胀高企的困扰，不断进行紧缩调控；另一方面，积极推进要素价格、财税体制改革，为促进经济转型保驾护航。面对日趋复杂化的国内外经济形势，2012年中国经济总的基调是：“稳中求进”，继续实施“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”，保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。在调整产业结构、转变经济发展方式上取得新进展，在新能源、新材料、新技术运用上取得新突破，在改善民生上取得新成就。2012年宏观调控政策已由2011年的“控通胀、调结构、保增长”开始向“保增长、调结构、防通胀”的方向转变。
（一）财政政策
2012年继续实施积极的财政政策。财政政策要继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理。结构性减税将
更多靠拢民生和就业领域,在财政支出去向上，教育、医疗等民生领域将取代以往的“铁公基”,把扩大内需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上，牢牢把握保障和改善民生这一根本目的，加大财政投入力度，切实办好涉及民生的大事要事，注重提高发展的包容性。
（二）货币政策
2012年继续实施稳健的货币政策。当前的国内外形势决定了我国货币政策仍然需要保持稳健。虽然目前不断走高的物价已经有所回落，但其在历史上仍属于较高位置，目前货币政策还不具备转向的条件。货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。稳步推进利率市场化改革，在加强金融市场基准利率体系建设的同时，促进金融机构完善定价机制，完善汇率形成机制改革，主要是完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，逐步提高人民币汇率形成的市场化程度。
二．行业板块分析
所属行业：房地产
行业分析：2012年国家仍然延续上年度的公民福利政策之路，房地产业将在挤压与淘汰中顽强成长。由于上年度对货币从紧政策、限价政策、限购都没有对商品房限制达到预期、保障性住房在人民强烈呼吁声中迟缓的走到台前，城镇住房刚性需求根本不会逆转，房地产业也绝对不会崩盘，商品房开发商确实难，商品房价格涨也难，降也难。保障性住房批量上市那一天，就是房地产业政策松动的光环，要等到下半年。 2012年房地产业仍属于国家为经济放缓做贡献，为国家调控GDP走势的杠杆之一。2012 年房地产行业有两个趋势，一个是加大保障房建设力度方向不改变，一个是调控政策可能会适时而变。
三．公司分析
1.企业竞争力
将社会责任系统地融入企业总体发展战略，恰恰是万科保持其竞争力的成功经验之一。作为对城市化参与度最高的行业之一，房地产在浩大的建设进程中带来很多副作用，其传统的粗放的运营模式正在面临着挑战： 建筑物消耗占所有能源消耗的40%，超过了其他任何
工业部门；加上圈地、逃税、推高房价等等，这些都造成中国房地产企业的社会认知度似乎普遍偏低。这个和暴利以及粗暴的话语权紧密结合的行业，在绿能源和减少碳排放方面，到底能够做什么，有多少能够落实，其实社会大众是带着很多问号的。万科在绿建筑产业化的道路上已经做了许多企业做不到的事。也正是由于这些事，万科不但获得了越来越多的支持，也让自己的竞争力获得了巩固和提升。
2.企业的行业地位
自成立以来，经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，2006年末总市值为672.3亿元，排名深交所上市公司第一位。上市16年来，万科主营业务收入复合增长率为28.3％，净利润复合增长率为34.1％，是上市后持续盈利增长年限最长的中国企业。公司在发展过程中两次入选福布斯“全球最佳小企业”；多次获得《投资者关系》、《亚洲货币》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。
3.公司管理层能力
王石(男,61,本科) | 董事会主席,董事 | 1504.00 | 6817201 | 6817201 |
乔世波(男,57,本科) | 董事会副主席,董事 | 18.00 | - | - |
齐大庆(男,48,博士) | 独立董事 | 30.00 | - | - |
陈茂波(男,57,硕士) | 独立董事 | 23.00 | - | - |
华生(男,59,博士) | 独立董事 | 0.00 | - | - |
张利平(男,54,硕士) | 独立董事 | 30.00 | - | - |
蒋伟(男,49,硕士) | 董事 | 18.00 | - | - |
郁亮(男,47,硕士) | 董事,总裁 | 1305.00 | 4106245 | 4106245 |
肖莉(女,48,硕士) | 董事,执行副总裁 | 609.00 | 1446849 | 1446849 |
孙建一(男,59,大专) | 董事 | 18.00 | 692236 | 692236 |
王印(男,55,硕士) | 董事 | 18.00 | - | - |
丁福源(男,62,大专) | 监事会主席,监事 | 851.00 | 2018408 | 2018408 |
吴丁(男,46,本科) | 监事 | 18.00 | - | - |
周清平(男,43,本科) | 职工监事 | 279.00 | 20000 | 20000 |
综合公司的管理层的情况可以看出，万科公司的管理层能力非常强，使得万科成为房地产的龙头老大。
4.公司发展战略
面对当前的房地产情况，万科仍然坚持住宅产业的既定战略，目前所做的商业地产只是在做住宅的同时涉及到的。万科的业务拓展重点仍然是产业化、精装修、绿建筑。商业只是随着住宅规模扩大而带的附属品，涉及到酒店、写字楼、商场、医院学校等不动产项目，即使一个小的比例也是不小的规模。增加新的但与原业务相关的产品或服务，把产品进一步集中到住宅开发上，在地区上更加明确。在提高业务集中度的基础上，调整当前的发展路线，重视地产的主流市场，开拓与地产相关的多元业务。”
5.公司的财务情况
万科A(000002) 财务指标 | |||||
报告日期 | 2012-03-31 | 2011-12-31 | 2011-09-30 | 2011-06-30 | |
每股指标 | |||||
摊薄每股收益(元) | 0.1392 | 1.055 | 0.3735 | 0.2958 | |
加权每股收益(元) | 0.13 | 0.88 | 0.326 | 0.27 | |
每股收益_调整后(元) | 0.13 | 0.88 | 0.326 | 0.27 | |
扣除非经常性损益后的每股收益(元) | -- | 0.87 | 0.321 | 0.27 | |
每股净资产_调整前(元) | 6.2864 | 6.1693 | 5.4163 | 5.2575 | |
每股净资产_调整后(元) | 4.94 | 4.82 | 4.27 | 4.2 | |
每股经营性现金流(元) | 0.1164 | 0.3083 | -0.136 | 0.348 | |
每股资本公积金(元) | 0.8074 | 0.8043 | 0.8034 | 0.7998 股票分析报告 | |
每股未分配利润(元) | 1.849 | 1.7221 | 1.4511 | 1.3959 | |
营运能力：资本结构
由图可以看出，万科属于高负债企业，企业应关注资本结构的调整，降低财务风险，由于金融政策的变化, 土地政策的变化，必须有效解决多渠道融资 ，万科已经把目光投向了企业间融资，这表示万科已经深刻的认识到增加融资渠道的紧迫性。
盈利能力：净资产收益率
从图中明显可以看到万科的净资产收益率07年最高，08年进入低谷阶段，而09年又开始回升。究其原因是由于07年炒房过热，楼市普遍较好，而08年全球金融危机蔓延，对房地产开发商的冲击较大。其后09年危机阴云逐渐退去，行业回暖，万科净资产利润率稍有回升，升至12.66%。虽然11年房地产公司收到政府宏观政策的打压，但是万科凭借运营规模的优势，缓慢上升。
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