目录
摘要 (Ⅰ)
Abstract (Ⅰ)
一、引言 (1)
（一）研究背景及目的意义 (1)
（二）研究思路和方法 (1)
二、国外企业价值文献综述 (2)
（一）国外企业价值评估文献综述 (2)
（二）国企业价值评估文献综述 (2)
（一）绝对估值模型 (3)
（二）相对估值模型 (5)
四、宁云商基本面分析 (6)
（一）宁云商公司介绍 (6)
（二）行业情况分析 (7)
五、运用DCF模型对宁云商股票进行估值 (7)
（一）公司自由现金流量估计 (8)
（二）公司加权平均资本成本估计 (15)
（三）公司股票价值估计 (17)
六、运用市盈率模型对宁云商股票进行估值 (18)
股票分析报告七、估值结果分析 (19)
八、总结 (20)
参考文献 (21)
宁云商股票估值分析
摘要：近年来，我国资本市场不断发展完善，人们投资股票的热情也在不断高涨。因此，股票估值就成了证券市场上一个重要议题，同时也成为广大投资者的关注重点。本文的目的首先是通过对国外股票估值方法研究现状进行分析，然后以电商巨头“宁云商”为例，通过运用不同的估值方法对股票估值问题进行详细的探讨，最终实证研究的结果可以为投资者提供一定的参考。
关键词：股票价值；股票估值模型；DCF模型；市盈率；宁云商
Stock valuation analysis of Suning Commerce
Group
Abstract：With the development of China's stock market, the assessment of the companies’stock value gradually becomes the focus of people's eyes. As a result, how to evaluate a stock is becoming an important issue in stock market, and majority of investors pay attention to this problem. After the analysis of the domestic and foreign stock valuation method , this paper takes Suning Commerce Group as an example,and then uses different valuation methods to assess this stock. Th
e result can be a reference for investors who are interested in this stock.
Key words: Value of the stock; the stock valuation model; DCF model; P/E; Suning Commerce Group
宁云商股票估值分析
一、引言
（一）研究背景及目的意义
近年来，我国资本市场在不断完善发展。然而，我国证券市场也存在着许多不容忽视的问题。其中一个重要问题就是股市投资回报率太低，投资回报太少。大部分股民，尤其是中小股民进入股市后便持续亏损，最终真正能够在股票市场上盈利的人很少。
实践证明，股票价格与企业的在价值之间的关系十分密切。一般来说，股票价格应该以该股票的价值为基础，围绕价值上下波动。因此，如何对股票进行估值就成了证券市场上的一个重要议题。
股票估值可以帮助投资者判断其持有的或准备购买的股票是否被高估或低估，帮助投资者作出合适的买卖决定；帮助投资者判断相关机构推荐的股票的安全性和收益性，做到有选择、有依据地接受投资建议；帮助投资者理解股评中对股票价值分析的科学性与合理性。
本文将以宁云商为例进行股票估值实证分析。近年来，随着我国电子商务行业的飞速发展，我国的家电行业也逐渐从最初的零散化、分散化的发展状态发展到如今的规模化、全面化、市场化的经营业态。所以以宁云商为代表的电商企业的在价值也成为各方关注焦点。
（二）研究思路和方法
由上文可知股票估值的在股票价值判断上的重要性，但股票的价值受到多方面因素的影响，所以我们需要综合各方面的因素来估量一只股票的价值。因此，本文将概述中外股票估值理论的发展过程，并针对宁云商来进行股票估值分析以达到对股票估值方法的应用。
根据以上思路，本文主要由以下几个部分组成：首先是引言部分，主要叙述了本文
的选题的目的和意义，以及本文的写作方法与思路；第二部分是对国外股票估值的研究结果进行文献综述；第三部分是介绍一些基本的股票估值模型，并评价分析其优缺点；第四部分是对宁云商基本面的分析；第五、第六部分是利用现有模型对本文选择的股票--宁云商股票估值进行实证分析并得出结果；第七部分是对估值结果的分析；最后一部分则是以上各部分的容进行的总结。
二、国外企业价值文献综述
（一）国外企业价值评估文献综述
股票估值理论与方法在许多西方发达国家已经发展得比较完善，并且被广泛运用于股票估值的实践活动当中。活跃的股票市场、透明的交易机制、规的市场体制等都为股票估值理论的发展提供了良好的发展环境。
1938年，约翰·B·威廉姆斯(Williams)在《投资价值理论》一书中首先提出了现金流贴现定价模型，即DCF模型。该理论指出，对于非短期投资者来说，持有某公司股票实际上就是获得了该公司的剩余利润的索取权。投资者未来所能够获得的收益就是企业未来所能获取的现金流收入。将这些收入按照一定的折现率折算成现值后，即可得到股票的合理价格。
1961年,Franco Modigliani和Mertor Miller提出了MM定理。在经过大量实证研究的后，他们提出：在一定的假设条件下，股价与公司的股利政策无关，资产的获利能力才是影响公司股价的决定性因素。在MM的理论基础上，自由现金流作为一个更加客观的衡量企业预期收益的经济指标被经济学家们提出，并由此提出自由现金流贴现模型。
20世纪60年代，Sharpe提出CAPM，即资本资产定价模型。该模型指出通过分散投资，我们可以基本消除非系统风险，从而使组合资产仅仅拥有系统风险。
随后，在20世纪90年代，Fama和French提出了三因素模型。他们认为任何一项风险资产的所产生的收益大小都是由以下三个因素决定:①BETA值；②规模效应；③账面市值比效应。同时他们提出该模
型可以解释小盘股效应等金融现象。
（二）国企业价值评估文献综述
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