五大黑天鹅事件
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来源：《E药经理人》2013年第01期
        医药行业曾经是业绩优良、高成长、低风险的白马股盛产地，诸多投资基金都将医药企业当做整体产业经济不佳时的防御标配选择。但是2012年，随着意料之外事件的突然来袭，医药行业频频爆发“黑天鹅”事件，不少企业的股价因此从天堂坠入地狱。
        影响大、概率小是“黑天鹅”事件的基本特征，而各种小概率事件的风波不断，使得医药版块的防御性特征这一年备受考验。
        生活中随机性随处可见，在资本市场也是一样。人们总是以自己有限的生活经验和不堪一击的信念来解释不可预测的事件，殊不知一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切；即便是精于算计的专业人士，也难保不被随机性愚弄。
        黑天鹅并不可怕，可怕的是医药从业人士的自以为是：忽略黑天鹅的存在，自以为掌握了白天鹅的规律就掌握了世界，结果当黑天鹅飞来时，措手不及，导致过往的努力化作泡影。剩下的就是，对于一个“倒霉蛋”的自嘲与旁观。
        其实，在一个并非正态分布的世界里，看似不可能的事情随时随地会发生。这正是我们需要学会接受的现实。
        所以，我们应该做的是顺应这种不可知的未来，掌握积极开放、认真负责的公众公司的语境，持一点开放的心态，用更多元化的视角去面对随时可能到来的危机。
        “毒胶囊”风波黑
        天鹅公司：通化金马
        2012年4月15日，央视《每周质量报告》播出节目《胶囊里的秘密》，曝光13种药用铬超标胶囊药物，一时之间舆论大哗，涉及此次质量门的药企共计9家。
        卫生部2012年4月21日发布通知，要求各级各类医疗机构要积极配合药监部门，召回铬超标药用胶囊事件相关药品生产企业生产的检验不合格批次药品，立即暂停购入和使用相关企业生产的所有胶囊剂药品。
        2012年5月25日，SFDA通报铬超标胶囊剂药品抽检结果。截至5月24日，有254家生产
企业存在铬超标药品的问题，占全部胶囊剂药品生产企业的12.7%。在这当中，有10余家A股上市公司或其子公司涉及胶囊剂药品铬超标。
        通化金马作为首批被媒体曝光的胶囊铬超标上市企业，公司的三季报业绩大受打击。2012年前三季度，通化金马的营业总收入以及净利润较上年同期均出现下降，其下降幅度分别为22.70%和83.51%。而第三季度单季的净利润降幅高达224.98%，原因正是毒胶囊事件影响产品销售收入。
        在这场威胁整个胶囊产业信誉的风暴中，想独善其身是奢侈的愿望，亚太药业、以岭药业这些以胶囊剂型为主导产品的企业也尝到了哑巴吃黄连的苦。毒胶囊事件爆发后，对他们整个年度的经营状况都带来较为严重的影响。
        “财务门”
        黑天鹅公司：上海医药、康美药业
        2012年5月23日，一条“海医药涉嫌严重财务，遭中国证监会及香港联交所调查”的消息引发了上海医药股价的恐慌性暴跌，至今也未能恢复事发前的股价水平。当日上海医药
A股跌停，H股最深跌幅高达34%，收盘报跌24.34%，两市市值瞬间蒸发逾40亿元，其中上海医药A股市值就蒸发了23亿元。
        这只黑天鹅是从自身内部“黑”起来的。则是上药登陆H股后的“两大并购案”。2012年年2月上旬，上海医药收购常州康丽制药有限公司；3月，上海医药收购新先锋商标、专利等无形资产。过去一年多，上海医药发生的举报、内斗、人事地震已经相当刺激眼球，内部高管曝料所说的重大财务、信息披露失实、高管违规瓜分利润及资本利空等则给上海医药的市场形象蒙上了浓厚的阴影。
        2012年年末之时，另一家基金重仓股康美药业又被曝出涉嫌资产“注水”等财务情形。被媒体称为“中国式浑水”的北京中能兴业投资咨询有限公司发布报告，质疑康美药业涉嫌，有“不存在的土地”及“注水的项目”，“至少虚增了18.47亿元的资产”。
        18.47亿元几乎为康美2002年至2010年9月净利润总和，报告认为康美药业高成长的背后，近年的业绩增长很可能是由、融资、再、再融资支撑的谎言。随后，这只被多家公募基金重仓的医药股复牌之后遭遇暴跌。
        “地沟油”入药？
        黑天鹅公司：健康元
        2012年8月28日，宁波市中院开.庭审理全国首例特大地沟油案，河南焦作健康元生物制品有限公司涉嫌采购地沟油。据报道，该公司曾向涉案人员购买了高达1 62毒胶囊余万吨的地沟油，采购金额高达1.45亿元，用于生产7-ACA。当此负面消息公之于众，健康元8月30日当天即停牌，旗下子公司丽珠集团单日市值蒸发5.56亿元。
        健康元随即澄清：焦作健康元作为公司子公司，系属于化工厂照国家规定的精细化工行业进行管理，不属于制药企业。公司向包括惠康油脂公司在内的多个原料供应商采购大豆油，均逐批次检验入库。尽管健康元还承诺对使用惠康油脂公司提供的大豆油所生产的7-ACA产品，如出现质量问题，公司将承担一切责任，但依然挡不住二级市场以“跌停”来回应。
        封刀事件余波
        黑天鹅公司：爱尔眼科
        2012年2月，一位台北医学大学的眼科教授蔡瑞芳发布了一个封刀声明，这位台湾地区
最早引进激光近视矫正手术的眼科教授宣布，由于这种近视矫正手术易产生后遗症，不少当年接受该手术的患者，十多年后视力明显下降，“今后将不再做此类手术”。
        此言一出却使得海峡对岸的多家企业坐立难安，舆论在哗然之后纷纷质疑这种被大量使用的近视手术的安全性。而以此为主营业务之一的爱尔眼科更是开始了震荡，股价一度大跌。
        随后，爱尔眼科发布澄清公告称，该手术迄今已有二十多年的历史，现已发展成为一种相当安全、成熟的手术。不过，有关手术安全性的争议声一直不绝于耳。在封刀事件发生后，爱尔眼科股价一直没能摆脱弱势。
        不良反应严重
        黑天鹅公司：金陵药业
        2012年6月26日，SFDA发出通报，警示脉络宁注射液严重过敏反应。2011年1月1日至2011年12月31日，国家药品不良反应监测中心病例报告数据库共收到有关脉络宁注射液药品不良反应病例报告1500例，其中严重病例报告189例。
        受此影响，独家生产脉络宁注射液的金陵药业放量跌停。金陵药业随即辩解，称金陵药业2011年脉络宁注射液的总销售量为8500万支。按疗程人均最大用量估算，8500万支全年使用例数约为303.5714万例，上述报告的不良反应发生率为罕见范畴；严重不良反应发生率为十分罕见范畴。
        但是业内人士认为，任何药品都有发生一定概率的不良反应，但如果SDFA公开通报的则表明事态比较严重，医生使用时都会更加小心谨慎，因而势必会影响产品的销售。此后，金陵药业的业绩出现下滑也印证了这一市场论断。